主講人：董安生教授
董安生：教授、博士導師
中國人民大學民商法律研究中心副主任
中國比較法學會理事
中國國際私法學會理事
北京國際法學會理事
深圳仲裁委員會委員
同學們對這個情況的說法有自己的認識，我簡單說一說，在我們做這個案例時，要有一定的目標。美國目前發生的金融危機，對全世界都有一定的影響，這影響實際上分成三部分、三個大點。
一、美國發生金融危機并且對全世界造成影響之后，各國都是從自己角度看怎么救市。
比如，美國的金融危機可能會引起美國的大規模救市。歐洲很多國家因為間接受到很多影響，也都在紛紛出手。而目前中國考慮到的是可能對實體經濟的造成影響，我們的出口會遭受很大打擊，我們的經濟發展會受到很大影響，所以我們現在出手救的是中小企業的出口問題，GDP往下掉的話，看能否通過積極的財務政策，通過政府投資改變這樣的現狀。這是第一塊，總的來說大家都在救急。這個可能沒有完全一樣的標準，各國從自己的角度出發去考慮問題，有相當一部分案例也是圍繞這一個。
二、美國金融危機發生的原因是什么？在政策、監管制度上是否需要一些完善？
這是一個重要的問題，因為我們法學院的學生可能對這個問題會比較敏感一些。總的來說，我們中國的制度是政府監管，放得不夠開，而多數國家放得比較開。我認為將來也會出現很多學者去研究這個方面的問題。比如說，對于銀行間市場，是不是要監管？它作為這些金融衍生工具，為什么證券市場有這么嚴格的監管，而銀行間市場卻沒有監管？這是肯定要考慮的。再比如說，你的上市品種中是否要有一定的上市審核？要鼓勵什么樣的產品，不應該鼓勵什么樣的產品？因為衍生產品的量是非常大的。當然這不是最緊要的，但遲早會提到這一塊，這相當于亡羊補牢吧，是遲早要做的事。這一塊還有很多的案例。比如香港迷你債券的事情，這實際上就是沒有信息披露，你也抓不到他虛假陳述的辮子。如果有信息披露制度，有市場監管制度，任何產品到市場里都必須做信息披露，必須要留下書面文件，不就解決這個問題了嗎？比如中信泰富和南電的事情，其實中信泰富不是中國管的事情，它是一種復雜的衍生工具，一種“對賭”產品，這確實是應該限制和約束的。這一塊主要是我們未來要有哪些政策來限制這些對賭性產品，不符合公共利益，又被法律監管的產品，不容易上市。
三、源自美國的金融危機影響了許多國家的利益，歐洲相當一部分國家非常氣憤，這是由來已久的，不是我們現在才出現的。上個世紀70年代，美元大幅貶值，那時候很多國家就急了，覺得美國不能夠通過美元貶值把你的危機、你的赤字輸送到全世界，讓全世界為你扛著。這是非常重要的一個問題，也就是國際貨幣金融體系問題，簡單說就是避免任何一個國家通過本幣貶值的方式輸出危機。我們所有企業創匯是2萬億美元，這個2萬億美元實際上都被政府買去了。他說你們有額度啊，這額度是我政府的，你們必須存在我指定的外匯銀行，必須和他們做生意，實際上這就是說政府把這部分東西買下來了。在外匯升值中一定會造成本幣貶值，實際上是由全國老百姓擔這個負擔。大多數國家都是這種情況，都是首先考慮自己的利益。國際貨幣金融體系解決這個問題需從兩方面進行考慮。
1、 以什么樣的貨幣作為定值貨幣？
過去我們是以黃金做定值的，這是布雷頓森林體系，忽悠了全世界一把。它說美元具有這個能力，所以當時一直把美元叫做紙黃金，并且它取代了英國，成為世界金融的中心。它的承諾還是挺厲害的，并且堅持了幾十年，從40年代一直到70年代，三、四十年啊，它一直硬撐著，和黃金保持一定的比例，促成了全世界經濟的平穩發展，是一個很好的事情�？稍�70年代它頂不住的時候，布雷頓森林體系發生了動搖。最重要的是一個定值貨幣問題。70年代之后，當時很多歐洲學者建議定值貨幣和黃金脫鉤，就是不和黃金保持定值。那能不能采取所謂一籃子貨幣的方式，把它作為補充定值貨幣的手段呢？我們把它叫做特別提款權。特提權曾在國際金融貨幣體系中發揮過重要作用，英鎊、法郎、德國馬克、日元、美元都占一定的比例，人們曾經認為定值貨幣很好，但是被歐元的出現打破了。歐元目前的實力比較強，所以很多國家在講這話的時候，都希望人民幣也參與其中，在一籃子貨幣中要求把人民幣作為一種比較重要的貨幣，甚至有人提出三權各占一定的比例，即歐元、人民幣、美元。這個說法其實是非常幼稚的，因為我們人民幣還不是自由流動的貨幣，還沒有實現外匯管制中對于資本項目的開放。并且我們在貿易管制方面也非常嚴格，目前是在經常項目下有條件的可兌換，還沒有達到經常項目的完全可兌換�？偟膩碚f，未來可能會往這條路上去走，人民幣在一籃子貨幣中會占多大的比重，我們有多大的發言權，我們在國際貨幣金融體系中占有多大的地位，這取決于中國是否放開貨幣管制，這是肯定的。這是第一個問題，但不是全部，它給中國帶來的一個是放開貨幣管制，另一個是遵守IMF，國際貨幣基金組織中關于各國貨幣的一方規則不是我們一兩句話就能解決的。我們看到中國目前的貨幣，外匯管制不但沒有放開，反而在收嚴，是比較嚴的時期，至少是從我們把經常項目管制放開以后的最近十多年中最嚴的時期。
2、 如果我們統一定值貨幣，不是其他東西，就是一籃子貨幣的話，那么就一定會涉及到IMF的規則是否應該收嚴的問題。
很多人特別想說這個話，尤其是法國人，但是在目前形勢下都是力量不足的，你的貨幣、你的經濟實力不夠的話，就很難統計出這樣一個東西。我們當然希望大家都有一個規則來遵循，也不是說光我們人民幣要怎么怎么樣，你美元尤其要遵守這個規則，這是我想說的第二點，這在未來肯定是非常非常重要的。當然如果貨幣體系真的能夠建立起來，又有一定秩序的話，我覺得我們中國的經濟未來再穩定發展二、三十年是不成問題的。
我們的討論不管是案例也好，其他情況也好，最好是圍繞這些主線展開的。我們要明白，這是國際貨幣金融體系問題，不是一個國家說了算的。因此中國的態度應該是這樣的：我做好準備，未來是要放開的，但是前提是有的。第一你要給我比較大的發言權，第二你美國必須要遵守這個規則，如果美國不遵守這個規則，那么我的承諾是完全沒有意義的�？梢韵胂笠幌�，如果我承諾了半天，沒有一個穩定的國際貨幣秩序，那我是干什么，這不是我單方面吃虧嗎？所以我想說，這個問題確實不應該這么高調，應該低調。我覺得一定有很多學者已經向中央建議過了，這是非常重要的。因為到最后大家一明白這個道理，就會覺得，你美國首先要收斂，你要遵守秩序，這樣的話，我的承諾才有意義。我覺得未來的貨幣問題、金融糾紛造成的影響會應證我剛才說的話。
在我們目前學校的教育中還是存在很多的缺陷，比如相當一部分學校都不怎么教國際貨幣法，所以我們在知識上可能有一定的缺漏。關于貨幣法，傳統的認為是它是一國公法的一部分，和金融法、私法不相容，所以一般來說，國際貨幣金融法開始講都是公法行為。國際貨幣缺少一些規則，這是肯定的，法國人特別著急這一塊，他們那時候主張能不能在條件適宜的時候，在國際貨幣基金協定中有這么一章，希望在適當的時候能夠回到金本位制下。黃金貨幣化我覺得是不太可能的，目前它也不提這個了，主線定值貨幣肯定是一籃子貨幣，大家都這么認識。
有沒有可能未來再回到金本位制下呢？我覺得是不可能的。為什么呢？從世界的變化來看，基本上物價水平比起十年前、二十年前漲了十倍、二十倍，也就是說仍然要把黃金作為貨幣的話，黃金的價格要貴上十倍到二十倍，這個全世界是